权证市场不如赌场

　　文江南

　　股市“赌场论”是吴敬链老先生多年前的妙论，当年和“推倒重来论”、“国有股减持论”等被并称为导致中国A股5年大熊市的“凶论”之一。

　　世易时移，“推倒重来”已经在998点到4000点的大涨中完成，“国有股减持”现在已经不是问题。然而“赌场论”始终没有得到市场各方的共识，因为上市公司赢利水平逐年大涨，终究不是赌场那种零和游戏所能比。笔者认为，从股市里出现了个“权证市场”后，等于真的开了个赌场，甚至还不如赌场。

　　为什么说权证市场如赌场？首先，它是零和游戏，权证本身是正股的附着物，它代表的权益是投资者可以以某个价格在一定的时间内买入或者卖出某个

股票，它的价值完全取决于这份约定与股价之间的比值，占有正股的投资者等于占有一定比例的企业份额，可以分红可以投票，但权证持有者完全没有这个权利。其次，尤其是市场热炒中的认沽权证，已经严重地背离了经济规律，说它是废纸那是侮辱了废纸，废纸可以回收利用，而这些认沽权证如果谁去废物利用那就会造成更严重的亏损，它们存在的价值完全取决于市场里有没有比现有持有者更傻的人。最后，权证持有到期者就是“最傻者”，这点是毫无疑问的，因为权证的特性就是没有行权价值就消亡，没有任何商量，正股投资者再亏损也可以“套牢”自居，但权证不行，那是给“消灭”的结局，连套也不给。

　　为什么说权证市场还不如赌场？去过境外赌场的人都知道，赌场的规矩很大的，其中核心的规则是“买定离手”，一个桌子上的赌资在摇铃后是不能更改挪动的，更不可能在色盅揭开后下注。但权证市场不同，它居然可以“创设”，也就是赌场的庄家允许一些大户在色子点数揭晓后再下注，当然是稳赚不赔了。赌场里庄闲两方胜率还比较接近，庄家也不是包赢不赔，而权证市场存在无限量下注无风险获胜者，这哪里比得上赌场？

　　奉劝所有的投资者，对这个权证市场、尤其是认沽权证，还是敬鬼神而远之的好。